主要觀點：

• 二十大報告提出，要堅持高水平對外開放，加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。
• 從發達國家經驗看，從資本凈輸入國逐步轉變成為資本凈輸出國有利于打造經濟增長新引擎。GNI是考量資本輸出效益的重要指標，GNI與GDP的差額與各國發展階段及路徑相關。日本自80年代保持GNI大于GDP，差額規模及占GDP比重同步上升，人均GNI在人均GDP回落期更為平滑，“投資立國”戰略疊加國內市場長期低迷以及利率處于低位，資本缺乏回流動力，呈單方向海外投資的大規模擴張的特征。美國資本雙向流動，海外投資收入持續增多，除2008年金融危機及2020年疫情外，GNI保持正增長。我國總體仍處于吸引外資的發展階段，GNI整體處于GDP下方，人均GNI處于美國、日本75-85年代水平。中日美對比看，美國對外投資結構均衡，資本雙向流動，發展可持續性更強。
• 我國對外投資規模近年來增速放緩，隨著高水平對外開放戰略的推進，我國直接對外投資規模及占比有望持續提升。“一帶一路”建設是擴大開放的重大戰略舉措和經濟外交的頂層設計，自2013年倡議以來，合作質量越來越高，帶動對外投資及對外工程承包，今年以來對外承包工程新合同額近700億美元。從投資機遇看，一是持續深化基礎設施互聯互通，完善陸、海、天、網“四位一體”互聯互通布局，一系列重大基建項目的投資落地帶動鋼鐵、有色等大宗商品需求；二是碳中和背景下，光伏等能源出?？臻g廣闊，帶動工業硅、有色等大宗商品需求。
• 展望明年，歐美主要發達經濟體普遍面臨衰退風險，而亞洲新興經濟體經濟活力凸顯，經濟增速保持相對較高水平，成為外需的重要貢獻。中長期看，“一帶一路”的投資建設以及沿線國家的貿易需求將對相關大宗商品的外需起到一定托底和補位作用。

風險提示：

• 地緣沖突；經濟增長偏離預期

文章鏈接：廣州期貨-宏觀大類專題-高水平對外開放要求我國走GNI+GDP雙輪驅動發展道路 20221027