行情回顧：

2022年上半年工業硅價格圍繞需求變化而大幅波動，進入三季度后市場交易核心從需求端變化轉向供應端擾動，而后四季度疫情再起，再度引發市場對需求擔憂。

具體而言：一季度因冬奧會“冰墩墩”大火，拉動有機硅需求，同時也帶動硅價大幅上漲；二季度受華東疫情影響，國內供應鏈環節受阻，鋁合金、有機硅需求大幅減少，導致硅價高位大幅回落；三季度受主產區新疆疫情以及四川限電影響，硅價大幅反彈，收復二季度“失地”；步入四季度，各地疫情頻發，交通運輸受到限制，導致交通運輸受到限制，同時疊加終端需求持續低迷，以剛需采購為主，硅價再度回落。

邏輯觀點：

從供應端來看，當前全國疫情防控政策不斷優化，此前新疆受疫情管控停爐的硅廠正在逐步復工復產，以及年底新增產能或同步進行產能釋放，預計將彌補西南枯水期減少產量。同時23年工業硅產能仍維持大幅擴張趨勢，預計23年新增產能達178萬噸，多集中6-8月進行投產。

從需求端來看，一方面在國內穩增長基調以及政策對房地產、汽車等行業政策支持下，預測有機硅行業將觸底回暖，鋁合金行業將穩步增長；另一方面在光伏裝機仍維持較高景氣度下，雖然價格有所松動，但當前多晶硅料毛利率依舊高達70%以上，也將繼續驅動著企業積極維持高開工率以及投放新產能，投產時間也多集中在明年6-8月，隨著產能爬坡，預計明年四季度對工業硅需求將有較大的增幅。

從庫存來看，隨著全國疫情防控政策優化，新疆地區新舊產能正在逐步開始恢復生產，因其不受枯水期影響，在當前新疆利潤仍舊可觀情況下，明年上半年新疆開工率或將高位運行，同時也彌補西南枯水期減產量。預計明年一季度仍將維持累庫，二季度開始庫存出現拐點，維持至三季度末，隨著多晶硅產能的釋放，四季度庫存壓力將出現改善。

行情展望：

綜合來看，當前供需格局處于寬松格局，若新疆復產順利，預計明年一季度仍將維持累庫，二季度庫存出現拐點，但前三季度總體維持寬松格局，隨著多晶硅產能的釋放，四季度供需格局將有較明顯好轉。 

風險因素：新疆復產、西南枯水期、多晶硅投產進度

廣州期貨-年度視野-工業硅-供給過剩格局難改，關注需求增量釋放節奏-20221219